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业绩增速骤降、库存高企 二度IPO的丽人丽妆胜算几何

2019-12-21

曾豪掷2200万拍下Papi酱的视频广告、60多个化妆品品牌天猫店的暗地推手,上海丽人丽妆化妆品股份有限公司暌违近两年后,再度叩击A股大门。近来,证监会网站披露了丽人丽妆初次揭露发行股票招股说明书。招股书显现,公司拟登陆上交所,广发证券为其保荐组织,与华泰联合证券一同为联席主承销商。

成立于2010年的丽人丽妆是兰蔻、希思黎、雪花秀、兰芝等很多化妆品品牌在我国的电商代运营商。早在2016年8月,丽人丽妆便向证监会提交了招股书,但2018年1月,丽人丽妆出现在IPO被否名单中。彼时业界普遍认为,关于阿里的过度 依靠 是丽人丽妆初次上市失利的拦路虎。

近两年后的今日,丽人丽妆仍未脱节对阿里的依靠,而高存货、低毛利的 网络零售商 形式,使得该公司应收账款逐年添加。再度闯关A股,丽人丽妆的胜算几许?

成绩增速骤降,与欧莱雅兰蔻等 说散就散

揭露材料显现,丽人丽妆前身为上海丽人丽妆化妆品有限公司,成立于2010年5月。该公司是化妆品零售服务商,为品牌方供给全链路网络零售归纳服务。丽人丽妆首要从事电商零售事务和品牌营销运营服务,其间电商零售事务是中心事务,首要经过天猫和淘宝展开电商服务。

2016年8月,丽人丽妆在证监会网站上预披露了IPO招股书。不过,2018年1月,丽人丽妆出现在IPO被否名单中。关于IPO被否的原因,发审委其时给出的定见为 对天猫/淘宝途径构成严重依靠,质疑运营形式和盈利形式的可持续性,质疑返利管帐处理不符合管帐准则、返利跨期核算、返利计提是否合理等。

前次冲击IPO,丽人丽妆拟征集3亿元,其间1.8亿元用于收买上海联恩买卖展开股份有限公司51%股权。值得注意的是,之前丽人丽妆曾以15倍的超高溢价收买了上海联恩49%股权,此次买卖也遭到了质疑。

时隔近两年,丽人丽妆东山再起。此次丽人丽妆方案征集5.86亿元,其间2.68亿元用于品牌推行与途径建造项目、6683.31万元用于数据中心建造及信息系统升级项、1.31亿元用于归纳服务中心建造项目,剩下1.2亿元用于弥补流动资金。

招股说明书显现,到2019年6月30日,公司现已和美宝莲、施华蔻、兰芝等超越60个品牌达到协作关系。也就是说,这60多个世界知名品牌的天猫店,真实的暗地推手实际上是丽人丽妆。

尽管也有品牌营销运营服务,但丽人丽妆的主营事务是电商零售事务。招股书显现,2016年至2019年上半年,丽人丽妆别离完成营收20.16亿元、34.2亿元、36.15亿元和16.57亿元,净赢利别离为8070万元、2.26亿元、2.51亿元和1.51亿元。其间,2016年至2019年上半年,丽人丽妆的电商零售事务收入占运营收入的份额别离为94.86%、92.21%、92.55%及94.50%。

尽管营收和赢利全体坚持增加态势,但丽人丽妆的成绩正在遭受检测。数据显现,2014年至2018年,该公司营收同期增加了87.40%、70.09%、65.60%、69.67%、5.69%;同期净赢利同比增加11.50%、475.68%、146.71%、179.63%和11.53%,2018年成绩增速下滑显着。

丽人丽妆在招股书中表明,与超越60个品牌达到协作关系,但该公司的营收首要集中于前十大品牌店肆的出售收入。2016年至2019年上半年,公司电商零售形式下前十大品牌店肆出售收入占公司运营收入的份额别离为67.58%、71.50%、69.89%及74.61%。

值得注意的是,丽人丽妆有时也面临客户丢失的问题。例如,2016年和2017年,兰蔻品牌的出售收入在总营收中的占比均位列榜首,但2018年8月两边却停止了事务协作。

不只如此,2019年8月起,美宝莲品牌由授权丽人丽妆运营美宝莲品牌官方旗舰店,变更为授权公司经过丽人丽妆官方旗舰店出售美宝莲产品。

在招股书中,丽人丽妆表明,自2016年以来,大都品牌与公司坚持了较为安稳的协作关系,但也存在巴黎欧莱雅旗下兰蔻、巴黎欧莱雅等品牌因自建出售团队、调整线上出售途径、市场竞争等原因,两边停止协作。

买断 导致存货高企,应收账款居高不下

值得注意的是,在招股书中,公司表明,其电商零售事务是指公司与化妆品等产品的品牌方签定出售协议,以买断方法向品牌方或许其国内总代理收购产品,首要在电商途径开设品牌官方旗舰店,以网络零售的方法把产品出售给终端顾客。

买断式 则意味着先囤货后出售,这样的出售形式导致该公司存货高企。招股书显现,2016年至2018年,丽人丽妆存货账面价值别离为3.88亿元、3.65亿元、5.80亿元,占总资产的份额别离为30.58%、22.02%、27.56%。

同期,丽人丽妆的应收账款在逐年增多。2016年至2018年,丽人丽妆应收账款账面净额别离为4038.47万元、7908.28万元和1.33亿元,占总资产的份额别离为3.18%、4.77%和6.30%。

这样的运营形式导致丽人丽妆运营活动发生的现金流量金额紧急。招股书显现,2016年该公司运营性现金流为-5515.32万元,2018年则为-1.39亿元。

阿里 依靠症 ,能否顺畅上市仍存应战

提起丽人丽妆,从本钱端到消费端,阿里系都是该公司 逃不开的结 。

企查查显现,丽人丽妆的控股股东为黄韬,持股份额为37.22%;阿里网络持有股份额为19.55%,系公司第二大股东。

2012年7月,阿里创投初次对丽人有限股权出资,出资564.5万元认购新增的注册本钱。2015年,阿里创投又将所持丽人有限20%股权转让给阿里网络;同年,阿里网络参加了丽人有限第五次增资。

2016年2月5日,丽人有限全体股东签署协议,以到2015年12月31日经审计的净资产7亿元为根底折合为3.6亿股,其他3.40亿元计入本钱公积,丽人有限全体变更为股份公司,自此,丽人丽妆正式拉开了冲刺A股的前奏。

丽人丽妆对阿里系的依靠不只体现在本钱端。在招股书中,公司坦承首要经过天猫和阿里展开电商事务。2018年度,丽人丽妆在天猫途径的出售金额为33.42亿元,占该公司电商零售事务总出售的99.88%;2019年上半年,这一份额为99.95%。而公司自有途径、品牌官方商城、亚马逊、蘑菇街等途径的出售占比均小于0.05%。

2016年至2019年上半年,丽人丽妆供给的另一服务品牌营销运营服务中,天猫途径的出售金额占比别离为100%、98.98%、99.47%和98.66%。

尽管公司表明,在进一步拓宽天猫途径事务的一起,公司亦活跃开辟包含拼多多、小红书等其他电商途径事务,且上市途径现已于陈述期内发生出售收入,可是此次 东山再起 ,丽人丽妆对阿里系的依靠好像并没有改进。

值得注意的是,2016年至2019年上半年,丽人丽妆的广告推行费用别离为1.79亿元、2.58亿元、3.43亿元和1.42亿元,付出途径运营费用别离为0.88亿元、1.43亿元、1.97亿元和1.02亿元。此外,丽人丽妆在阿里的途径运营费用占同类型买卖比逐年升高,从2016年的88.47%一路攀升至2019年上半年的93.33%。

实际上,在丽人丽妆榜初次IPO被否的时分,业界普遍认为,关于阿里的过度 依靠 是丽人丽妆初次上市失利的拦路虎。

不过,电商分析师李成东表明: 丽人丽妆IPO面临最大的妨碍并非是对阿里系的依靠,而是公司自身的成绩和展开状况。怎么增强客户黏性、面临大品牌丢失所带来的成绩轰动,是丽人丽妆最大的应战。

丽人丽妆对阿里系是否存在过度依靠?而公司又将怎样面临大品牌丢失所带来的成绩轰动?11月15日,新京报记者致电该公司,但到发稿未能与公司取得联系。

此外,企查查显现,丽人丽妆触及的法令诉讼共21条,包含出售标签不符合规则的化妆品、违背广告法等。

前次 铩羽而归 后,丽人丽妆对阿里的依靠及高存货导致的现金流紧急等问题并未有太大改动,此次是否能走运过会、顺畅登陆A股,对丽人丽妆仍是一个应战。

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